如何防范创业板市场风险

　　支持创业企业发展、落实自主创新战略，是创业板市场的历史使命。同时，中国自主创新战略的实施，也为创业板市场开拓了广阔的发展空间。当然创业板市场也存在着一定风险，那么我们应该如何防范创业板市场风险?

　　一、 完善信息披露制度。

　　各国对信息披露都有很严格的要求，甚至比主板要求还严格，因为它比主板风险更大。应该建立充分的，及时的，准确的信息披露制度，季度披露，包括季度披露，中期披露，年度披露和临时披露。包括在报纸，在网上，在其它地方进行信息披露，中国建立创业板市场，一定要建立完善的信息披露制度。除了商业秘密之外，上市公司就无秘密可言。及时、准确和真实的信息披露，是对投资者的最大保护 。

　　二、严格执行退市制度。

　　根据《证券法》，退市分中止交易和终止上市之分。如果企业出了问题，但可以解决，可以临时中止交易，待符合上市条件后可恢复交易。如果已经完全丧失上市条件，必须终止上市。那它就不是上市公司了。如果它想再发行和上市，必须重新申请。即使重组也是非上士公司的重组。不能象主板市场那样随便利用壳资源，假重组，改头换面再上市。

　　三、到创业板发行和上市的企业必须是股份有限公司，必须有完善的法人治理结构。

　　《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》(以下简称《办法》)规定“发行人是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司。”“发行人具有完善的公司治理结构，依法建立健全股东大会、董事会、监事会以及独立董事、董事会秘书、审计委员会制度，相关机构和人员能够依法履行职责。”

　　应该说创业板市场在资本额方面，在盈利方面放松了要求。但并不是说很多的企业或者是大部分的企业都可以在创业板市场上市。因为除了这两个要求之外，还有其它一些基本要求。必须是达到这些基本要求的企业才能够上市。

　　首先。最重要的是到创业板市场上市的必须是已经改制设立或者是依法变更为股份公司的企业。

　　其次，在最近的三年内，不能有重大的违法违规行为。

　　第三， 必须建立完善的法人治理机构。主板市场上市的公司有相当一部分在是转轨不转制，把上市的根本目的变成了筹钱，内部机制和结构没有大的变化，最根本的问题是没有建立完善的法人治理结构。而我国的一些民营企业、中小企业本身也是很不规范的，有些民营企业甚至还是家族式企业或者家族企业，根本谈不上法人治理结构。所以，要建立真正的法人治理结构非常重要，要设立股东会，总经理真正由董事会聘任，董事会应该设独立的董事，非股权董事，外部董事，才能真正发挥董事会的作用。除了董事会制，股东大会制，总经理聘任制之外，还有其它的一些规章制度。法人治理结构中还包括激励和约束机制。

　　第四，要有良好的企业文化。

　　四、 建立主承销保荐制度。

　　我们对创业板市场应当实行完全的市场发行制度。不象过去用额度来控制。企业发行和上市由企业、保荐人、交易所和投资者共同决定，发行量和发行价格主要看投资者接不接受。这是决定股票能不能发行、发行是否失败和能筹集多少资金的关键性因素。实行保荐制度是保证发行和上市公平的重要条件，首先，要有一定资格的中介机构才能充当保荐人。保荐人对企业发行中出现的问题要负连带责任,上市后发现企业有虚假陈述和其他问题也要负责任。这就提高了保荐人的责任心，保证市场的公开和透明，从而可以保护投资者的合法权益。.

　　对于创业板的保荐制度，各国和地区规定不尽相同，英国AIM“终生”保荐人制度

　　马来西亚MESDAQ“接力”保荐人制度。香港创业板规定的保荐时间为：(1)新申请人的发行上市期间;(2)发行人上市当年剩余时间;(3)其后两个完整会计年度。

　　我国主板市场的《证券发行上市保荐业务管理办法》规定，“首次公开发行股票并在主板上市的，持续督导的期间为证券上市当年剩余时间及其后2个完整会计年度;主板上市公司发行新股、可转换公司债券的，持续督导的期间为证券上市当年剩余时间及其后1个完整会计年度”。最近又发布了《关于修改<证券发行上市保荐业务管理办法>的决定(征求意见稿)》规定：“首次公开发行股票并在创业板上市的，持续督导的期间为证券上市当年剩余时间及其后3个完整会计年度;创业板上市公司发行新股、可转换公司债券的，持续督导的期间为证券上市当年剩余时间及其后2个完整会计年度”。比主板上市公司分别延长了一个会计年度。我认为这是对的。必须加大保荐人的责任，在保荐时间已经过期，但仍出现保荐责任范围的事件，保荐人还需负责任。企业如果出现虚假信息披露等行为，保荐人要负相应的法律责任。这样就可以规范保荐人的行为，保证上市公司的质量。

　　五、 建立投资者准入制度。

　　《办法》指出，“创业板市场应当建立与投资者风险承受能力相适应的投资者准入制度，向投资者充分提示投资风险。”这是对的。

　　创业板市场是一个高风险的市场。创业板市场主要是机构投资者的市场。由于创业板市场具有投资高风险的特性，投资人要从这个市场寻求高回报，同时愿意承担高风险，因此市场的投资者主要是机构投资者。

　　我认为散户、中小投资者进入创业板市场要谨慎。我并没有说过散户完全不可以进入，我是提醒散户，就是因为这创业板比主板和中小企业板的风险更大。主板和中小企业板的风险主要是市场风险，而创业板市场主要是企业本身的风险。因为这些企业可能成功也有可能失败，当然这个企业上市了我们盼望它未来会好，但是我们的判断可能不那么准，它可能会发生变化，退市的情况可能会比主板和中小企业板多，所以针对这一点提出投资者准入制度。创业板投资者准入制度不是我们发明的，其他的国家、其他的地区也有这样的制度。