航空动力股票

航空动力股票

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航空动力股票公司近况：

公司收购资产并表，业绩显着提升。重组后的航空动力主营业务产品范围从大型发动机扩展为大中小型发动机，从涡喷、涡扇发动机扩展到涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、航模发动机，集成了我国航空动力装臵主机业务的几乎全部型谱，进一步丰富了航空发动机的研制、生产和修理范围，发动机主机产业链得到完善和优化。

航空动力股票相关评论：

黎明、黎阳、南方贡献利润占比超过60%。14 年上半年公司完成重大资产重组资产交割，公司上半年实现营业收入110.74 亿元，同比增长15.82%，归属于母公司股东净利润2.35 亿元，同比增长121.74%。黎明公司贡献净利润31.51%以上，南方公司贡献11.19%，黎阳公司贡献17.63%。三大主机厂贡献利润占比超过60%，显着提升公司业绩。四季度是业绩兑现高峰，预计全年净利润将突破8 亿元。

公司发动机业务未来主要收益于新型号飞机列装。目前我国三代、四代战斗机数量保守估计约500 架，未来三代战斗机将加快列装，预计到2020 年三、四代战斗机数量将超过1000 架，若按照31的战斗机教练机需求计算，到2020 年国内高级教练机需求在300-400 架。目前在试飞中的大型运输机需求超过400 架，武装直升机需求超过3000 架，公司作为军用飞机发动机生产商将显着受益于需求驱动。

航空发动机将受益国家政策支持。航空发动机属于国防军工领域技术最为复杂的高精尖产品，研发资金需求巨大，单靠企业自身资金难以支撑，国家对航空发动机关注度日益提高，航空发动机板块将受益于国家政策支持。

航空动力股票估值建议：

预计公司 14-15 年净利润增速分别为156.4%、39.1%。14-15 年EPS分别上调20.3%、39.3%至0.43、0.60 元。目前股价对应14-15 年PE 分别为67.7x、48.7x。考虑到公司的战略性价值及未来发动机板块进一步整合的可能性，我们给予公司60x 的15 年PE，上调目标价至40 元(上调幅度为16.1%)，维持“推荐”评级。