ST昆机退市风险几何
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ST昆机退市风险几何 普通投资者该如何应对
*ST昆机(600806)连续第二日被摁在了跌停板上。就在3月20日晚间，*ST昆机的一纸公告令资本市场震惊。公告称在进行2016年年报审计工作中，公司发现了往年存在的存货、收入及费用不实的重大问题，涉嫌财务违规，可能导致公司从2012年至2016年连续5年出现亏损的情况。
21日，公司即收到来自上交所的问询函，要求公司披露涉嫌财务违规相关事项的发现过程，并充分披露财务违规对公司的影响和风险，同时自查公司内控制度的有效性。
退市风险几何?
在*ST昆机自曝财务风险后，一系列的争议随之而来。其中投资者最为关心的就是*ST昆机是否会面临退市的风险。按照交易所有关规定，上市公司连续三年亏损则会被暂停上市，暂停上市一年后，如无法满足交易所要求的扣非净利为正且具备持续经营能力等条件，将被实施强制退市。
原本*ST昆机就因为2014年、2015年亏损，同时2016年预告亏损，即将在2016年年报披露后面临被暂停上市的命运。而此时曝出的财务黑洞，又将公司推向了更加糟糕的处境。
一方面，*ST昆机一旦确定2012年至2016年连续五年亏损，则在财务指标上可能触及退市要求;另一方面，如果本次财务违规事件上升至财务造假层面，监管部门的态度可能更为严厉。
不过，在A股过往财务造假案例中，也有类似*ST昆机的情形，即在扣除财务违规等行为虚增的利润后，公司连续五年出现亏损。
这一案例就是南纺股份(14.320, -0.39, -2.65%)(600250)。2012年，南纺股份因涉嫌财务造假被中国证监会立案调查。随后，南纺股份被认定为连续五年财务造假，虚增利润3.4亿元。在扣除财务造假虚增利润后，该公司在2006年至2010年期间连续五年亏损。
此后，南纺股份在2011年年度报告中进行前期会计差错更正，对2010年度以及以前年度财务数据进行了追溯调整。证监会的处罚结果中，公司被给予警告和50万元罚款，其他涉及人员被给予警告及3~20万元之间的罚款。
倘若参照南纺股份的处理方式，*ST昆机直接退市的风险似乎不大。然而，证监会主席刘士余在上任之初就多次强调从严监管、全面监管的态度。2016年博元投资和欣泰电气(3.030,0.00, 0.00%)的强制退市，也向市场宣告了其严惩违法违规行为的决心。
今年全国“两会”前后，刘士余、姜洋等多位证监会高层均对外表达出正在修改和完善退市标准的消息，*ST昆机的命运更多将被掌握在监管层的手中。
此外，*ST昆机存在的另一大难题是AH股两地上市。港股市场目前没有“ST”和强制退市制度，但因为被质疑造假而停牌，甚至清盘退市的事件时有发生。*ST昆机假若在A股被强制退市，其H股何去何从尚无先例。
审计机构难辞其咎
在*ST昆机事件中，审计机构是一个非常重要的责任主体。
公告显示，*ST昆机2013年和2014年度的审计机构为毕马威华振会计师事务所，2015年至今为瑞华会计师事务所。在过往的审计报告中，两家会计师事务所几乎都出具了标准无保留意见的审计报告，并认可*ST昆机的财务报告内部控制。
不过，毕马威华振在2015年3月出具的内部审计报告指出，*ST昆机的财务报告内部控制存在重大缺陷，包括“未建立非经常性交易相关的内部控制，交易发生时，相关复核控制运行失效。审计报告认为，该缺陷可能对财务报表中的存货、应收账款、其他应收款、营业收入及营业成本产生重大影响。”
虽然提出了上述问题，但毕马威华振在最终出具的对*ST昆机2014年年报的审计报告中，仍给出了“标准无保留意见”。有意思的是，就在三个月后的2015年6月，*ST昆机就与毕马威解除了合作关系，理由是“双方对新年度审计费用报价有异议”，并聘用了瑞华作为审计机构。
需要注意的是，*ST昆机的“新帮手”瑞华近期同样负面缠身。
2016年5月13日，证监会立案稽查包括瑞华在内的6家审计和评估机构;2016年6月16日，中国银行(3.600, 0.00, 0.00%)间市场交易商协会发布公告公开谴责瑞华，并暂停其相关业务1年;2017年2月22日，证监会责令瑞华暂停承接新的证券业务并限期整改，证监会称瑞华在执行审计业务过程中未能勤勉尽责。
最近一个多月以来，亚星化学(12.110, 0.16, 1.34%)、晨鸣纸业(11.980, -0.15, -1.24%)等多家上市公司发布公告，称暂不再聘任瑞华为审计机构。此外，社忧网络、青蒿药业等多家新三板挂牌企业也于2月份宣布将停止与瑞华的合作。
参照证券法的相关规定，证券服务机构为证券的发行、上市、交易等证券业务活动制作、出具审计报告等资料应当勤勉尽责，文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，给他人造成损失的，应当与发行人、上市公司承担连带赔偿责任。由此，*ST昆机事件中，审计机构毕马威华振和瑞华可能难辞其咎。
律师：股民可索赔
*ST昆机事件的爆发，受伤最深的显然还是投资者。
3月21日复牌后，*ST昆机连续两日无量跌停，跌停板上的巨额卖单意味着后期股价仍将承受巨大的压力。而港股市场中，公司股价在复牌首日大跌13.7%，次日再度下跌逾1%。不过，这是建立在AH两地股价大幅倒挂的基础上，目前*ST昆机港股价格约合A股价格的27%左右。
事件爆发前，*ST昆机还曾一度受到投资者的追捧。不少投资者看中暂停上市股，在恢复上市后首个交易日不设涨跌幅限制的“制度性红利”。自1月17日的底部以来，*ST昆机股价最高涨幅接近25%，并在3月17日创下近一年来的新高。随着股价的攀升，成交量也逐渐放大。
此时突发的“黑天鹅”事件，显然令众多投资者措手不及。对此，法律界人士则为投资者给出了提请赔偿的建议。上海杰赛律师事务所证券部主任王智斌指出，如果最终监管机构确定*ST昆机的违法违规行为，那么从法律角度，投资者可以起诉上市公司并要求赔偿。这种情况下的损失，并不是市场风险，也不是投资损失，而是上市公司造成的，因此可以要求上市公司赔偿。
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