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投资沪深债券入门知识

学习啦【债券知识】 编辑:冰芝 发布时间:2016-08-29

  债券初级投资指南债券投资,通常来说是大资金的投入;甚至是长期投资(2年~5年)。大资金长期投资,稍微花半天的时间进行一些调查准备工作还是有些必要的。下面是学习啦小编整理的一些关于投资沪深债券入门知识的相关资料。供你参考。

  投资沪深债券入门知识

  1 债券初选

  在行债券行情网站上筛选出排名靠前的债券。注意一下:

  1.1 注意成交量,普通投资者买不到的僵尸债(流动性极度缺乏的债券)就不要浪费时间了。

  1.2 如果你的券商能做正回购,可以只观注能做回购的上海债(12开头的债券)

  1.3 如果你的券商不能做正回购,只管选择到期收益高的债券即可。通常,优先考虑两类,到期税前收益最高的,或者 到期税后收益最高的。用单利比较即可。简单方便快捷。

  1.4 经济处于加息周期时,优先考虑x+y型的债券。这个要灵活对待。

  2 债券投资准备工作

  选出你心仪的债券后,如果打算做较长期的投资打算,则开始作分析准备工作了。按照下面这个表对债券进行分析即可。或者说,把表填上就行了。

  2.1 投资沪深债券到期收益计算

  网上关于债券到期收益算法争议颇多。建议直接采用单利进行比较。算法简单明了。另外,2~3年的中短期债券投资,单利复利相差很小,更不用说避税操作,导致一支高息债券持有时间少于一年的情况。到期收益一定要手工计算核实。我曾见过某网站计算票面利率8.1%的全价108元的怀化债税前单利超10%的。

  2.1.1 投资沪深债券到期税前收益

  2.1.2 投资沪深债券到期税后收益

  2.2 债券信用评级

  2.1 债券信用评级

  2.2 债券发行人信用评级

  2.3 付息日

  进行避税时,很关键的。

  2.4 担保事项

  2.5 抵押情况

  2.6 回购率

  11 开头的深圳债,虽然事实上不能回购。但回购率还是有用的,通常来说,回购率越高,安全性越高。

  2.7 风险分析

  2.7.1 信用分析

  主要是无法兑现本金的可能性

  2.7.2 国家货币金融政策风险

  主要是加息减息,及跟债券相关类政策。

  3 其它辅助措施

  3.1 用Google搜索一下你心仪的债券

  也许能搜到别的投资者或机构写的评论可供参考

  3.2将你的分析结果发表到和讯债坛 http://bbs.wayup.hexun.com

  ,很多热心的投资者会指出你的思考错误的地方。当然,你得有自己的主见。不能人云亦云。所谓兼听则明,偏听则暗。

  以上写的也许比较烦琐,作短期债券投资的话,在债券投资风险事实为0的情况下,投资收益率是最重要的参考标准。

  二、债券的避税操作高息债的投资,如果不进行避税操作委实太可惜了。

  以怀化债(111051)为例,利息税要扣掉1.62元。超过了一个点。

  具体操作

  1 在派息前卖出债券,派息后重新买入债券。

  这也是最常规的避税操作。可以参考债券派息日前后的K线图。会发现由于持有这种避税想法的投资者众多,往往在派息前,债券持续下行,派息后债券强势上涨。(还有一个原因,派息后的债券,持有收益率相对高一些)

  至于提前卖债的时间,胆小的,提前一两个月卖;胆大的,提前一两天卖。

  通常避掉一半的税问题不大。

  具体案例,举例并不代表推荐该债券。

  122857 在12.15债权登记,16日派息。

  2011.12.15开盘93元出掉122857。次日在93元以下将122857全部接回。完美避税。

  2 建立一个债券池,将心中满意的债券放在里面。通过两支相近债券的相互切换来实现避税。

  2.1 当一支债券快接近派息日时,卖掉,然后买入债券池中另外一支债券,可以实现完全避税。

  2.2 我更欣赏另外一种避税方式。持有一支债券时,当另外一支债券除息后,将手中债券抛掉换成除息债券。此时,刚出息的债券,买入后相对收益较高(持有利息=票面利息/全价,此时,净价几乎等于全价)

  2.3 或者,持有一支债券时,当一支更高收益的新债上市时,将手中债券抛掉换成新债。此时,新债净价几乎等于全价。

  在实际操作案例中,如2009年11月,将全价109.02元的怀化债(111051)抛掉,换成全价104元左右的银基债(112014)就是不错避税选择。

  三、骑乘效应的应用——债券投资入门很多投资者进入债券市场时,带着定期存款的思维烙印。比如,想投资三年债券,就只观注三年内即将到期的债券。

  很快,他就会发现,太多投资者喜欢到期限短的债券了。直接后果就是,债券到期期限越短,收益率越低。尤其是三年到期的债券年化收益率仅4%左右。而与此同时,却有很多剩余期限较长的债券,到期年收益超过了7%。最高的债券如09长虹债(126019),剩余5.72年。到期税后年化收益甚至达到了7.7%。

  可是,近6年的时间太漫长了。很多投资者都无法忍受,这么漫长的资金锁定期。中途会有多少要用钱的地方呀。

  我也不想把活钱锁死这么久。2~3年是个比较合适的投资周期。太短了,又要伤神选择新的投资。太长了,又太考究耐性。

  有没有法子实现7%以上年化收益两~三年债券投资?

  假设一下,我们买入一支6年期债券,比如,长虹债,持有三年后,会发生什么情况?

  2009年9月27日,09长虹债为例。净价:71.77 应计利息:0.20 全价: 71.97 剩余期限:5.76 票面利息: 100元

  单利:

  长虹税前单利=((100-71.97)+0.8*6)/(71.97*5.76)=7.92%

  长虹税后单利=((100-71.97)+0.8*6*0.8)/(71.97*5.76)=7.69%

  三年后,长虹债将变成短期债。长虹债的到期年化收益极有可能在4%左右。相应的,其债券市价应在90元以上。即使按保守估计推算。持有长虹债前三年的年化收益也应在8%以上。

  具体收益模型探讨,参见090923 长虹债长期收益探讨

  这一投资思路,就是骑乘效应实际应用的具体表现。

  而且,不持有债券到期,可以规避,债券发行方不能兑付本金的行为。

  当然,获取相对较高收益,就必须承担更多国家货币政策变动带来的风险。最典型的就是加息。

  充分利用骑乘效应,长线投资久期较长的债券2~4年,获取利润最丰厚的一截,然后将其卖给偏好短久期债券的机构和个人投资者。可以获取相对稳定和较高的收益。并能规避掉可能存在的债券风险。

  骑乘效应:在债券持有期间,一只债券的剩余期限也会逐渐变短,其收益率沿着收益率曲线下滑而给投资者带来的收益就被称为骑乘效应。

  简单说:假设当前一级市场3个月,6个月、1年期央票收益率分别为:3.4%,3.7%和4.06%,则3M与6M之间利差为0.3%,1Y和6M利差为0.36%。

  那么对于需要投资3M的投资者甲来说,可以先买入6个月央票然后在3个月后卖出;同样,需要投资6M央票的投资者乙,也可以先买入1Y的然后6M后卖出。

  对于甲来说,采取骑乘策略的盈亏平衡点是3个月后3M央票上涨0.6至4%(这个可以计算出来),当3个月后3M央票利率高于4%时,骑乘策略失败并产生亏损,但3个月后3M央票收益低于4%或者没有变化时,通过骑乘策略3个月持有期年化收益率将达到4%(计算结果)。

  四、投资沪深债券入门知识:债券的风险分析

  1、 迄今为止,交易所债券市场,债券信用风险事实上为0

  1.1、 这里仅指的是证券交易所市场上的债券。

  1.2、 目前尚末发生本息不能兑付的案例。

  1.3、 一个比较客观的原因,是我国有大量的企业机构需要融资,由于,证券市场特殊的审核机制使能上市的债券很少,相对而言,能上市的债券属于比较精英的一小块,或者说整个债券市场是座金字塔,交易所债券是最塔尖的一小块,导致债券信用风险很小。

  1.4、 拟推出垃圾债等措施将促使债券违约风险在末来几年内大幅上升。

  过去十年,没有出现过信用风险。并不代表末来十年不会出现信用风险。而且,这种风险正在逐步增大。

  2、 选择相对放心的债券

  2.1、 债券评级越高,信用风险相对越小,虽然有人认为,评级水分很大。但是,债券评级大体上还是靠谱的。

  2.2、 有抵押担保等增信措施的债券,安全性更高。注意增信措施的水分,比如两发债方互相担保,用水库地担保,或者抵押土地高估10倍以上……

  2.3、 尽量选择有政府背景的债券

  2.4、 也别迷信评级,AA+的10中关村(111061),由于其中一个发行方表示无力偿付本金,一天大跌4.6%。

  2.5、 注意债券发行方的业绩,连续两年亏损会暂停上市,AAA的08广纸债也不能幸免,这是目前最容易遇到的风险。

  3、 末来十年内出现信用的风险可能性正在增大。

  3.1、 越来越多的房地产公司发现债券。其风险较大。

  房地产公司作为资金密集型企业,资金链紧张,负债率高。随着国家房地产调控措施的实施,房产债的风险正在加大。

  3.2、 郭主席大力发展债券市场,降低公司债发行门槛,缩短公司债发行周期,促进公司债发行上市,拟推出垃圾债等措施将促使债券违约风险在末来几年内大幅上升。

  3.3、 第一支违约的债券极有可能从公司债中诞生(房产债也属于公司债)

  在美上市的中国概念公司一度因财务造假被投资者抛弃。发行受阻,股价爆跌。相信很多国内上市公司的道德水准不会比它们更高。

  公司上市后,一年绩优,两年绩平,三年绩亏,四年ST的把戏,国内投资者应该见怪不怪了。在股市上,它们可以编故事,玩财务数字游戏等手段来规避退市,通过击鼓传花的博傻,不断忽悠下去。

  一旦发行债券,到期本息兑付,就是考验真金白银,讲啥故事都不中了。它们的违约风险是最大的。 尤其是没有政府背景的公司债。

  4、 规避评级展望负面债券

  评级展望负面,说白了就是评级有可能会下调。评级如果下调,该债券在二级市场上的表现必然是爆跌。 笔者觉得,如果有可能的话,还是规避比较好。

  5、 连续两年亏损暂停交易的风险是当前债市最大的风险。

  别以为不违约就没事了。当前债市违约的概率很小。但是暂停交易,丧失流动性的风险非常大。

  交易所规定,连续两年亏损,债券将暂停交易。这可比股票的退市标准要严厉1w倍不止。

  有人说,只是暂停交易,又不是违约不还钱。笔者可不这样认为,

  5.1、发行方连续两年亏损的债券违约的概率至少比其它债券大得多;

  5.2、失去了流动性,投资者将无法避税,税前收益将直接变成税后收益;

  5.3、假如失去流动性后,投资者不幸套在里面,债券发生了意外,比如债券发行方打官司失败巨额赔偿。评级被直接从aa降成cc。(以前的福禧事件类似)投资者将无法兑现,逃跑,只能听天由命……。

  5.4、最现实的直接损失,如果交易所发布消息,**债券由于发行主体连续两年亏损将暂停上市的公告一旦出来,该债券将出现跳崖式爆跌。一天跌掉一年利息也不是啥稀罕事

  6、 勇敢的面对债券违约风险

  债券违约的鬼故事年年有,次次把人吓破胆。

  迄今为止,还没有任何交易所债券违约案例发生。有人说,过去没有。今后一定有。甚至只敢买收益率还没存款利息高的高评级债券。

  笔者认为,债券违约前一定会有无数迹像显现。比如,现在全国债民都知道的很有可能要违约的山东海龙债,一次次被降低信用评级。又比如,别的债券都好好的,111061却突然一天大跌4.6%。

  投资者要相信,只要胆大加心细,违约前的迹像,是能够及时发现及规避的。

  五、投资沪深债券入门知识:债券小技巧

  上市首日卖盘量判断经常有些债券上市,却没有卖盘。怎么预判断呢?很简单

  1 对散户发生的债券,上市首日几乎可以肯定有卖盘

  2 对交易所发行的债券,上市首日有卖盘的概率大

  如122718的发行公告,还有122700。

  发行对象:  (一)承销团设置的发行网点向境内机构投资者公开发行:境内机构投资者(国家法律、法规另有规定者除外)。

  (二)上海证券交易所协议发行:持有中国证券登记公司上海分公司A 股账户或基金账户的机构投资者(国家法律、法规禁止购买者除外)。

  3 不在交易所发行的债券,上市首日几乎可以断定没有卖盘

  债券上市后,机构要转托管到交易所才能卖掉。所以,上市首日几乎可以断定没有卖盘。

  如122762等发行公告:

  发行方式在中央国债登记公司开户的境内机构投资者(国家法律、法规另有规定除外)。

  六、债券小技巧2——避免欠资与欠库很多朋友担心回购欠资与欠库。

  介绍一下我自己的经验。不同券商不一样。不一定适用

  1 欠库

  完全不用担心,由于标准券打9折。远不到欠库时,刚刚不满9折,券商的电话就打过来了……

  2 标准券打9折

  一般来说,根本用不着自己手工计算。我最头疼有投资者拿着自己计算标准券的过程给我看。完全木有必要嘛。

  2.1 最简单的方法,买入204001,软件会自动提示, 最大可买多少。自己心算打个9折就OK了。

  比如,软件提示,最大可买 38000,下单时,心算下34000,标准券就不会超9折了。(有些券商会自动冻结10%标准券就不用这样折腾了)

  券商很多下单软件,有的软件不提示,换个软件吧。如果都不提示,我也帮不了你。

  2.2 券商软件会显示入库标准券,简单算一下,也很容易

  查看原图  听说有些券商,债券入库后,就啥都看不到了,只能表示不可思议。

  2.3 券商软件会自动计算标准券余额

  3 欠资

  最简单有效的方法。以204001为例。

  t是做正回购,查看t-1日做了多少。t日收盘时保证帐户必须有那么多可用资金就OK了。

  如,周一做了80w正回购,周二收盘时,必须保证帐户收盘时,有80w可用资金就行了。

  很多券商,做回购后第二天,帐户显示负数,这种情况下,显然很难欠资。

  七、债券小技巧3——正回购下单的技巧以下是本人回购拆入的一点点心得,如何让回购作得比较不吃亏

  1 集合竞价没有限制,盘中报价不能超过卖一价的10%,否则是无效单

  2 若当天很多新股发行,开盘作回购较好

  3 大盘股发行,最好开盘做

  4 长假前,可以做002~007,来规避异常爆涨

  如,春节长假前

  5 预估资金非常紧张时,可以做002~007,规避可能的踩踏。如季末,特别是年底,春节长假前

  6 资金回购利率满意了比如2.5以下,就直接作了。勿需再等。

  7 分开作,比较不容易吃亏。

  8 早上开盘如果回购利率特别高,而且成交量小,坚决等到尾盘做。

  如,春节长假前第二个交易日,开盘价25%,最高34%,收盘仅10%左右。

  9 关注回购成交量。

  比如2012年3月27日,到14:44左右,成交量才8kw手,而26日,全天成交量1037.8亿手。还有2kw手要在尾盘做,很有可能发行踩踏。此时有机会在2.5左右拆出资金。最终悲剧发生,最高冲到5.1。

  10 节假日前,最后一个交易日尾盘下跌概率大。双休也是节假日。

  11 下午14:00左右,如果回购还没有下行,那当天下行的概率就不大了,尾盘可能踩踏。

  12 最后,决定你回购成本的核心是当时市场的资金面,资金面宽松,你作的回购成本再高又能高到哪里去?资金面紧张,你再牛,回购成本也没法低。回购是否赚钱核心还是你回购后的投资主业,不用为今天回购没作好而耿耿于怀。

  13 没新股或较少时候收盘做,第三轮新股时开盘做

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