试析外国直接投资的引入依据和风险(2)

　　四、FDI作为发展中国家外部资金来源带来的负面影响
　　经济复苏倚仗的是结构性（长期）和周期性（短期）相结合的拉动与推动因素。在发展中国家，GDP高增长预示着利润丰厚的投资机会（周期性拉动），而政策框架则被认为应对未来冲击的韧性更强（结构性拉动），特别是在亚洲地区。量化宽松和利率降低造成发达国家的流动性过剩，驱使其在发展中国家以相对较高的利率和回报率展开投资（周期性推动）。虽然FDI引致外部资本流入发展中国家的经济复苏方兴未艾，鉴于FDI的波动性与可持续发展原则相悖离，国家必须慎之又慎。
　　首先，资本的激增使发展中国家和转型经济体面临的不稳定性更高，直接对本国货币汇率升值形成压力。发达经济体的低利率环境不能无限期维持。2009年以来，FDI作为资金流入的主要来源，对新兴和发展中经济体不可不谓是一个昭示着稳定性和对生产性投资长期回报信心的积极信号。不甚乐观的是，本阶段发达经济体对波动性组合和特别像银行贷款这样的其他资本要素风险敞口极大，FDI作用相对不大显著，全球经济复苏因而可能更加脆弱。
　　其次，近年来FDI在发展中国家和转型经济体中愈发不稳定，尽管它较之证券投资和其他投资（如商业贷款和贸易信贷），波动性比仍然少得多。有人认为，这是其成分更易的反映，例如，从股票转换到债务，其对美国货币政策变化更加敏感，由此引发了危机。所以，涉及其他类型资本的FDI稳定性假设，需谨慎处理，尤其是对新兴经济体而言。诸如巴西、韩国和南非等国，都经历了FDI流入量的飙升和狂跌。FDI也很可能包含某些短期剧烈变化的资金流，或称“热钱”。当下，资本流动的稳定性对许多发展中国家提出了严峻的挑战。
　　无论是组合投资，银行贷款，还是FDI，所有外国私人资本流动，都对经济发展大有裨益。因此，考虑到几年前的危机，危机后的经济回升的特质和其固有的脆弱性，应成为发展中国家密切关注的两个议题，政府开发援助（ODA）的意义便由此凸显。ODA不容易受到震荡波及，但是，发达国家未能实现设定的满足受惠国核心发展需要的目标，ODA的有效性亦已受到质疑。
　　五、启示
　　从上述分析延伸，不难理解发达经济体热衷向海外转移资本的理由。正如迈耶（Meier）所说：“一个国家惟有能经受当下的极不平等，才能赢取未来更多的公平和更大的产能。”在诸多经济理由中，最核心的必然是外国金融资本寻求有利可图的投资机会。跨国企业放眼外域，确保原材料和能源资源的供应，开拓新市场，降低生产成本，在此阶段，吸引FDI是最重要和最普适的经济政策，也是发展自身的关键。FDI与贸易自由化、私有化、国际化和全球化同行，发展中国家的FDI，更是始终机遇与挑战并存。许多国家特别是发展中国家应学习发达国家的先进经验，根据多种基本理论和政策，积极借鉴和使用更精良和更具协调性的经济手段。抓住国际投资的回暖期，充分借助利用国际投资法的有关框架协议，发展中国家可以更好地分享经济全球化的成果。