经济随笔：杠杆人生——这里有天堂也有地狱

经济随笔：杠杆人生——这里有天堂也有地狱

　　什么是杠杆，顾名思义就是用小资金撬动大投资。为什么会有杠杆，因为杠杆可以用小资金撬动更大额的投资，进而放大投资收益，所以一些投资者选择在投资时加了杠杆。虽然杠杆能够带来投资回报成倍增加，杠杆也会带来风险与损失的几何增长。在很多环境下，普通投资者不会选择用杠杆，杠杆绝大多数都出现在期货投资的场景中。当然，普通投资者当中存在着一种最普遍的杠杆方式，那就是房地产投资中的按揭。首付三成，剩下七成按揭，相当于放了三倍左右的杠杆。

　　杠杆投资在什么样的情况下会获得最大收益?当某类资产价格持续上涨，投资者通过杠杆放大自己的投资额，投资则可以获得资产价格持续上涨后数倍于不加杠杆的收益。刚才已经谈到，由于普通投资者在房地产投资过程中体验到了杠杆投资带来的超额回报惊喜，因此当下社会形成了一种“由于人民币会贬值(通胀)，投资者必须多负债(多加杠杆)”的一种投资理念。

　　这种观念对不对呢?也对，也不全对。因为这一观点成立需要条件。我国是否存在通胀?存在，大家只要体会近二十年的物价水平就可以感知通胀水平。因此，作为投资者，如果仅仅把钱存在银行，绝对跑不赢通胀;因此当下越来越多的朋友意识到这个问题，银行存款搬家现象也愈发明显。在通胀的背景下，各类资产价格均为出现同步，甚至更大幅度的上涨(我之前利用数据，在随笔中和大家聊过，其实房价上涨本质上看就是一种通胀现象)。在这一初始条件下，如果通胀时间持续很长，资产价格上涨的持续时间也很长，那么投资者通过加杠杆(增加负债)便可以获得超额收益，是一种理性的投资方式。

　　但问题是，我国当下还能不能持续通胀?通胀的本质是货币超发，观测指标为M2。M2今年增速持续下滑，便是通胀形势或者说货币政策变化的一种体现。我在汇率时评里面谈过：在我国存在大量国际收支盈余的背景下，货币超发仅仅引发通胀，不会带来人民币贬值的后果;但如今，我国已经出现国际收支持续赤字，继续选择货币超发，人民币汇率承受不了，当下人民银行选择控制货币发行速度就是基于这一考量。(同时，考虑到当下中国制造的成本，再通胀下去，中国制造的国际竞争力堪忧，这也是政策制定者必须考虑的问题)如果通胀的根源货币超发不在，资产价格持续上涨的货币动因也不存，那么加杠杆获得超额收益的初始条件也不存在。还在选择加杠杆的朋友们，你们一定要注意，如果一定资产价格掉头，损失的成倍放大风险便会呈现，大家可以承受么?

　　玩过半年期货的我，深知杠杆是一把双刃剑，杠杆里既有天堂也有地狱。平凡的人生应首先做好风控，杜绝高杠杆带来的巨大风险。家庭不像企业，企业可以破产，但家庭和人生不能重头再来。望各位朋友珍重!

　　【本文作者： 陈和】

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