期货的论文参考

　　在全球经济一体化的背景下，金融系统在整个宏观经济体系中的作用越发重要，而各发达国家也非常重视本国金融期货市场的稳定。下文是学习啦小编为大家搜集整理的关于期货的论文参考的内容，欢迎大家阅读参考!

　　期货的论文参考篇1

　　浅谈股指期货市场亟待恢复常态化

　　一、我国股指期货的作用

　　(一)套期保值功能

　　自2010年4月16日，沪深300股指期货推出，2015年4月16日，上证50和中证5000股指期货相继推出，股民从此告别了单边市场，08年股票下跌，A股市场只能通过做多来获利，股民面对下跌只能任其资产缩水，或者持钱隔岸观火。风险大是我国现阶段股票市场中的一个特点，2008、2015年股市的异常波动是典型的实例。分散化的投资组合能规避非系统性风险，无法规避系统性风险。通过股指期货市场的期现套保功能，可以部分或者全部化解股票现货市场上的系统性风险，这也为企业管理层提供了经营中的避险工具。

　　(二)价格引导、发现功能

　　股指期货交易所需费用少，信息反映相较于现货市场更加敏感(何诚颖、张龙斌等，2011)，通过在公开、高效的期货市场中众多投资者的价格竞争，有利于形成反应股票真实价值的股票价格。另外，股指期货与股票现货之间存在双向价格引导关系，并且股指期货对股票现货市场的引导力度大于股票现货市场对股指期货市场的引导力度(刘庆富、华仁海，2011)。

　　(三)稳定现货市场功能

　　股指期货市场较高的透明度和较低的交易成本会使得该市场的信息流通速度较快，并直接影响着现货市场的预期，从而降低了现货市场的噪声交易，长期来看会起到平稳现货市场波动的作用。我国的杨再斌(2008)统计了30个市场自美国次级贷危机爆发以来的最大跌幅，结果表明22个已经推出股指期货的国家股票现货平均跌幅为4691%，8个没有推出股指期货国家现货指数平均跌幅高达6315%，他由此认为“在美国次贷期间，有股指期货国家的现货市场的跌幅要低于没有股指期货的国家”。

　　(四)促进我国股市国际化

　　中国股市的国际化进程需要股指期货交易来推动。一国股市的国际化进程不仅要看它的市场规模、上市公司质量，还要看它在交易品种创新和金融衍生品方面的成就。没有股指期货的证券期货市场是不完整的证券期货市场，国际资本更加注重回避风险，而要与国际股市接轨，股指期货必不可少(曹丽慧，2011)。

　　股指期货的推出，对我国证券市场具有划时代的意义。经过五年来的稳步发展，至2015年6月股市大跌前，股指期货成交额已占到期货交易总额的半壁江山，股指期货的市场功能得以发挥，并培育了一大批优秀的投资者，为我们股指期货的进一步发展奠定了良好的基础。

　　二、股指期货并非股市大跌的元凶

　　(一)事件回顾

　　A股市场在2015年6月15日当周大幅下跌1332%，创自2008年以来的最大单周跌幅。6月25日下午开盘后，沪指急趋直下，到收盘时再次录得346%的跌幅。26日沪指盘中跌幅高达857%，创8年来最大跌幅纪录，出现了千股跌停的局面，同时股指期货四大合约也首次全部跌停。而关于外资通过股指期货做空中国股市的阴谋论随之出现，监管层及中金所也出台相应措施，包括限制开仓、强行平仓、提高保证金等，占中国期货市场半壁江山的股指期货就此进入休眠期。

　　(二)与98年香港股灾对比

　　持外资做空中国股市的阴谋论者，多援引1998年香港股灾事件。1998年索罗斯沽空香港恒指期货，然后在外汇远期沽空港币。根据利率平价理论，港币远期汇率的下跌必然导致利息率的上升，而利息率的上升将导致股市下跌，从而使早已沽空恒指期货的炒家获利，造成香港股市大跌，这与中国2015年股市异常波动是明显不同的。首先，外资进入中国股市受到当局的严格监管，外资机构进入我国A股市场的主要途径是须由证监会审核批准后获得QFII资格，才能对我国资本市场进行投资和股指期货交易。其次，中国股指期货的总沉淀资金不足500亿，A股流动市值为58万亿，如此实力悬殊，通过股指做空股市可能性小。

　　(三)股市异常波动的真正原因

　　首先，部分股票估值过高，特别是创业板块的泡沫被忽视。2014年年末到2015年6期间，股市的暴涨本身就潜在了较大的泡沫风险，泡沫的破灭已经是或早或晚的事，去泡沫就得让股价跌至合理价位。其次，严重的杠杆。在清查场外配资，去杠杆化过程中挤出了大量的资金，很大程度的降低了市场流动性。第三，IPO的超发造成大量资金冻结，IPO的关停，又进一步释放了看空信号。第四，混业经营而又分业监管，造成了严重的信息不对称。最后，国际市场的不稳定也因连带关系诱发A股市场的剧烈波动，希腊债务违约以及面临脱离欧元区的风险也很有可能会因蝴蝶效应引发全球市场的动荡。

　　三、我国股指期货市场存在的不足

　　(一)品种较少，难以满足众多投资者的需求

　　较长一段时间中，我国的股指期货是一枝独秀的局面，不能满足不同类型投资者对冲系统性风险的需要。沪深300指数所选的300只成份股中，制造业、金融保险业的市值比重占到了60%，两个行业的表现基本代表了整个指数的趋势。即使随后推出了上证50和中证500，但因交易并不活越，应有的市场功能没能得以充分发挥，市场迫切要求丰富股指期货品种，实现避险要求，同时吸引更多投资者入市，增强市场稳定性。

　　(二)门槛过高，中小投资者进入困难

　　另外股指期货合约设置过大，进入设置50万元的门槛过高，让90%的中小投资者只能望而怯步。在证券交易活动中，机会平等非常重要，它体现为公平的市场准入和市场规则，每个当事人的机会和条件都应当是相同的。因而给不同的投资者提供差异化产品，满足不同类型的投资者需求，有效保护中小投资者权益，体现公平原则，可以吸引更多的投资者进入市场，创造良好的市场流动性。严格的准入条件的初衷是好的，但却不利于市场活力的调动和品种的创新。

　　四、结论与建议

　　通过本文的分析，股指期货在中国证券市场上占有重要地位，在我国证券期货市场中的套期保值、价格发现、资金配置等功能突显，不能片面把股市的异常波动归咎于股指期货，而忽视股指期货在中国金融市场中的积极作用。现阶段股指期货交易仍未解禁，其市场功能无法发挥，建议恢复股指期货交易常态化。另外，为满足多样化的投资者，应该加快品种创新，降低准入门槛。最后，中国股指期货市场较发达国家发展较晚，市场相对还不成熟，监管机制不健全，法律法律体系不完善，有关部门应该建立健全股指期货市场的组织机制，完善法律法规体系。

　　期货的论文参考篇2

　　我国白银期货与现货价格联动实证分析

　　一、分析样本的选择和处理

　　在样本的选择和处理方面，选取白银期货价格指数的日结算价格，并选取与其所对应的现货白银的日收盘价格的均价。在经过仔细的分析之后，为了满足统计分析的需要，本文选取了白银期货连三价格的日度数据来对本文所研究的具体问题进行分析。我们在对于样本的选取时，考虑从白银期货上市以来到2013年底的所有白银期货市场上的期货价格以及现货价格。文章中所用到的具体数据来自国泰君安数据库。

　　二、白银期现货价格联动的实证分析

　　(一)数据相关性

　　分析得到白银期货价格序列Fp 和 白银现货价格虚列Sp 之间的相关系数，为 0.9992，这一个数值十分接近1，并且为正值，这说明了Fp与Sp之间存在着很大程度上的正相关关系，而这个结论与从图1 得出的直观结论较为一致。

　　(二)平稳性检验

　　我们以Dw的数值所确定的残差项无自相关为基础，进行最优滞后期的判断与确定，并进行ADF检验，最后得到的结果见表3。

　　根据表3中所得到结果，我们能够直观的发现，每一个价格序列的ADF数值的大小都要大于0.01显著性水平下的值，这说明了这两个价格虚列都是非平稳的;但如果我们对其一阶差分的检验结果进行分析，我们就会发现它们都通过0.01显著水平下的平稳性需求，因此白银期货与现货价格的一阶差分时间序列是平稳的。进一步对所得到的单位根的检验式进行相关分析，我们能够判断出所选用的一阶差分序列是满足随即游走过程的条件的，其变化具有着随机性的发展趋势。

　　(三)Granger因果检验

　　根据检验结果，不管是“Fp不是Sp的格兰杰原因”还是“Sp不是Fp的格兰杰原因”，其所得出的P值都处在一个十分微小的水平。因此，我们通过格兰杰检验所得到的结果，能够得到最终的结论，即白银的期货价格是现货价格的格兰杰原因，而与此同时，白银的现货价格也是期货价格的格兰杰原因。

　　(四)协整检验和误差修正模型

　　我们在本节中选择带有常数项的Johansen协整检验模型来对白银期货与现货价格的协整关系进行检验。检验结果如表5所示：

　　我们在这里对表5中所得到的检验结果进行分析。首先，在零假设r=0的条件下，其所得到的迹统计量为32.8068，这一数值远远大于0.05显著性水平下的18.17，进一步观察其最大特征值统计量，我们发现其数值也要大于临界值(22.3242>16.87)，因此我们在这里拒绝原假设。

　　接着我们分析零假设r?Q1，此时，我们能够发现不管是迹统计量(2.4826)，还是最大特征值统计量(2.4826)，都要小于0.05显著性水平下的临界值，因此我们在这里应当接受原假设。这就更进一步的说明了白银的期货价格在长期来看与白银的现货价格之间存在着均衡的关系。

　　而经过具体的分析，我们能够获取所需要的经过标准化的协整向量Z，该向量的具体表达式为：

　　Z=Fp-0.25Sp-1.29

　　我们进一步对短期白银市场存在偏离情况时是如何进行误差调整的，并同时对其长期所最终实现均衡的过程实现进行分析，因此我们对其进行误差修正，通过逐步分析之后，我们能够得的最终的误差修正结果如下：

　　具体的估计结果如表6所示：

　　在得到了最终的误差修正结果之后，我们通过分析能够得到一般性的结论。由于对于白银现货价格来说，其所得到Z的系数为正值，这说明如果在前一期，Sp如果高于均衡价格的话，那么在本期Sp的变化量ΔSp就会变小;而对白银期货价格来说，其所得到Z的系数为负值，这说明如果在前一期，Fp如果低于均衡价格的话，那么在本期Fp的变化量ΔFp就会变大。而Sp与Fp的这一种变化最终会使得其逐渐向均衡水平靠拢。

　　我们再对误差修正项之前的影响系数进行判断，根据分析的结果我们能够得到其系数的大小为-0.0385，这说明白银期货价格在t时期与均衡价格之间的差额，在t+1时期能够反向调整的比例大小为3.85%。与此同时，现货价格的误差修正的系数大小为0.0573，这表明在下一个具体的交易日中，现货价格与均衡价格之间的差异性程度能够得到5.73%的减少。

　　而当我们综合考虑期货与现货之间的误差修正系数的时候，我们能够发现，从大小上看，现货的系数比较大，这就说明在期现货市场的长期均衡的过程中，现货市场在其中充当着主力的作用;而观察系数水平，我们可以发现期现货的系数水平都是比较低的，这就说明期现货市场在实现长期均衡的状态时必须经历一个十分缓慢的过程。

　　三、结论

　　经过一系列的检验和分析，我们能够发现，在目前我国的白银交易市场中，不管是白银的期货价格，还是白银的现货价格，其所构成的时间序列均为一阶单整的;白银的期货价格是现货价格的格兰杰原因，而与此同时，白银的现货价格也是期货价格的格兰杰原因;白银的现货价格以及白银的期货价格之间也存着协整关系，这进一步说明了在长期来看，白银的期现货价格之间具有着十分稳定的相关性，两者相互作用并能够最终实现均衡，而在这一个缓慢的均衡过程中，白银的现货价格占据着主导作用，其在一定程度上引导着白银期货价格的变化。