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格力电器股利政策分析论文(2)

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  格力电器股利政策分析论文篇二

  基于格力电器的财务报表分析

  摘 要:以上市公司格力电器为样本,从偿债能力、资产运营能力、获利能力和成长能力四个方面,以财务指标分析为基础,横向和纵向分析交错,对企业的财务报表进行深入分析,透视企业的经营策略和发展战略。

  关键词:偿债能力;资产运营能力;获利能力;成长能力

  财务报告是企业利益相关者了解企业的重要窗口,财务报表分析对利益相关者的决策具有至关重要的作用。财务报表分析以财务信息为中心,秉承企业经营和发展战略,辐射企业的内外环境,横向纵向交错,透过报表考量企业的经营和业绩。珠海格力电器股份有限公司(以下简称“格力电器”)成立于1991年,1996年在深交所成功上市,是当前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调制造企业。 1995年至今,产销量、市场占有率稳居行业第一;2005年至今,家用空调产销量位居世界第一。目前有珠海、重庆、合肥、郑州、武汉、石家庄、芜湖、巴西、巴基斯坦九大生产基地,20多个产品,400多个系列、700多个品种规格,其旗下产品“格力空调”已经成为世界知名品牌。格力电器坚持以科技创新,以核心技术制胜,在家电企业日益激烈的竞争中走出一条独特的发展之路。本文试图对格力电器的财务报表进行深入分析,以透视企业的经营策略和发展战略。

  一、偿债能力分析

  根据2009―2013年格力电器财务报表计算的五年流动比率分别为1.04、1.10、1.12、1.08、1.08;速动比率分别为:0.09、0.87、0.85、0.86、0.94;现金比率为:0.56、0.31、0.25、0.31、0.40;资产负债率分别为79.33%、78.64%、78.43%、74.36%、73.47%;利息支付倍数为-3 384.03、-1 536.51、-1 297.94、-1 799.37、-9 289.01;经营现金净流量对负债比率为0.23%、0.01%、0.05%、0.23%、0.13%。同行数据,2013年家电行业美的、海尔的流动比率分别为1.15、1.3;速动比率分别为0.89、1.12;现金比率比率分别为0.29、0.54;资产负债率分别为59.69%、67.23%;利息支付倍数分别为1 874.44、-14 576.80;经营现金净流量对负债比率分别为0.17%、0.16%。

  从短期偿债能力来看,格力的流动比率均大于1,说明企业流动资产对流动负债有较好的保障能力,公司的速冻比率逐渐提高接近于1,现金比率近五年来不断提高,表明企业可立即用于偿付债务的现金资产不断增加,对即期债务有较强的偿还能力。从长期偿债能力来看,公司近五年维持着高资产负债率,资产负债率虽呈逐年递减趋势,但总体减少幅度较小。从表面上来看貌似债权人承担着较大风险,进一步分析利息支付倍数发现,从绝对值来看息税前利润对利息的保障能力在呈明显增强趋势,更重要的是五年来利息支付倍数都为负数,说明企业的利息收入大于利息费用,财务费用为负数,对利息的保障能力非常强,企业OPM战略应用成功。从当年经营现金净流量对负债的保障能力来看,2012年和2013年这个指标大幅度提高,意味着企业的当期对债务的支付能力和最大付息能力都在提升。从行业来看,在家电行业的三大巨头中,格力的流动比率、速动比率、经营现金净流量对负债比率都比美的和海尔略低,利息支付倍数、现金比率处在中间水平,资产负债率远远高于另两家。格力近年来一直致力于加强资产的流动性,虽然维持着高资产负责率,但由于奉行无息负债战略,OPM产生了较好的效果,其财务风险得到了有效控制。

  二、资产运营能力分析

  根据2009―2013年格力电器财务报表计算的五年存货周转天数分别为59.78、65.99、76.78、85.41、67.98;应收账款周转天数分别为6.25、6.30、5.25、4.9、5.04;流动资产周转率分别为1.29、1.24、1.32、1.27、1.26;固定资产周转率分别为9.48、11.88、12.54、9.72、8.88;总资产周转率1.04、1.03、1.1、1.03、0.98。同行数据,2013年家电行业美的、海尔的存货周转天数分别为56.15、39.46;应收账款周转天数分别为26.84、17.99;流动资产周转率分别为2.00、1.94;固定资产周转率分别为6.08、16.11;总资产周转率1.31、1.56。

  格力电器存货周转时间2011年和2012年有较明显的增长,2013年下降幅度较大,总体呈下降趋势,存货占用的营运资金在减少。应收账款周转时间下降到5天左右,靠近现金销售的边缘,资金回笼的时间非常短,坏账损失的风险大幅度降低。流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率均呈小幅度下降趋势,五年基本维持正常水平。从行业发展来看,格力存货周转时间大于美的和海尔,其存货的管理与控制水平还有待于进一步加强。其应收账款周转时间远远低于同业,应收的变现能力非常强。流动资产周转率和总资产周转率略低于同业,固定资产周转率处于中间水平。格力电器营运资产管理中最大的两点就是应收账款策略,如此接近现销的收账期不仅在家电行业,在整个制造业中也是很少见的。这得益于格力特殊的营销方式,“先付款后发货”、“淡季返利”、“股份制区域性销售公司”多举措并举,使其资金回笼速度非常迅速。

  三、获利能力分析

  根据2009―2013年格力电器财务报表计算的五年的毛利率分别为:24.11%、20.66%、17.47%、25.7%、31.43%;净利率分别为6.83%、7.08%、6.30%、7.43%、9.16%;总资产收益率5.69%、6.56%、6.22%、6.92%、8.18%;净资产收益率33.48%、36.51%、34%、31.38%、35.77%;每股收益1.55、1.52、1.86、2.47、3.61;每股净资产5.31、4.72、6.25、8.89、11.5。同行数据,2013年家电行业美的、海尔的毛利率分别为:23.28%、25.32%;净利率分别为4.40%、4.82%;总资产收益率5.76%、16.19%;净资产收益率16.19%、28.81%;每股收益3.15、1.53;每股净资产19.48、5.32。   从横向来看格力电器五年来毛利率、净利率均呈上涨趋势,说明企业销售的获利能力在增强。总资产收益率持续增长,以2013年增长幅度最大,高达8.18%,说明资产的获利能力增强。净资产收益率波动发展,而每股收益和每股净资产都持上升趋势,说明利润的增长速度超过了净资产的增长,获利能力具有可持续性。从行业对比来看,除了每股净资产略低于美的,格力的毛利率、净利率、总资产收益率、净资产收益率、每股收益都居于三大家电的首位。格力的高盈利能力与其过硬的产量质量分不开的,格力空调作为其主打产品,有较高的社会知名度和产品认可度,格力空调的市场占有率高达40%左右,多年来稳居行业第一。

  四、成长能力分析

  根据2009―2013年格力电器财务报表计算的五年的主营业务收入增长率分别为10.12%、43.33%、37.60%、19.43%、19.44%;净利润增长率分别为37.76%、46.78%、23.2%、40.59%、46.87%;总资产增长率67.31%、27.31%、29.89%、26.24%、24.3%;净资产增长率分别为37.85%、31.53%、31.16%、50.08%、28.59%。同行数据,2013年家电行业美的、海尔的主营业务收入增长率分别为17.91%、8.3%;净利润增长率分别为35.12%、27.31%;总资产增长率10.5%、22.8%;净资产增长率分别为17.84%、29.61%。

  五年内格力电器的主营业务收入的增长率在2010年和2011年二年连续高增长,2012年和2013年增长速度放缓,但从总体来看,主营业务在持续增长。从获利能力分析中看到五年来企业的获利能力在增长,进一步从效率来看净利润的增长率除了2011年基本维持在40%左右,企业的盈利能力具有可持续性。但总资产的增长速度和净资产的增长速度在逐年下降,说明配合着企业的融资政策和销售政策,企业已经不依靠规模效应来推动发展,更多地依靠技术创新、特殊的营销策略和财务的杠杆效应来推动企业的业绩和发展,从而使企业具有更稳定和更强核心竞争力的成长。

  参考文献:

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