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巴菲特投资中石油案例分析_巴菲特与中石油的经典案例剖析

学习啦【成功案例】 编辑:麦丽 发布时间:2017-09-05 08:48:30

  巴菲特倡导的价值投资理论风靡世界,被人尊称为股神,他投资的中石油被称为是最成功的投资。以下是小编为大家精心推荐的巴菲特投资中石油案例分析,希望你会喜欢。

巴菲特投资中石油案例分析

  巴菲特投资中石油案例分析:选股

  投资就是做生意,通过企业盈利带来的价值增长赚钱。2003年,巴菲特认为中石油内在价值为1000亿美元左右,所以在市值370亿美元时买进,安全边际高达63%,相当于1块钱的东西打了3.7折后买入,只要股价回归内在价值就赚2.7倍;而持有4年多以后,加上中石油发展带来的价值增长,巴菲特卖出时劲赚7倍。

  巴菲特是如何做到这么好的生意的呢?据报道,巴菲特的决策过程非常简单:他读了中石油2002与2003年年报后,就决定投资5亿美元给中石油,仅仅根据年报,而没有见过管理层,也没有见过分析家的报告。这未免让人觉得太儿戏了吧,价值投资不是强调管理层的经营水平吗?而亚洲地区公司的商业诚信一直为人诟病,况且中石油还是国有企业?巴菲特超出自己能力圈了吗?读者的疑惑都有道理,对于巴菲特投资中石油,当时市场也存在很多不同的意见。所罗门美邦等投行就建议沽出中石油,香港专栏作者曹仁超(注意:此人在大陆风头正劲,不停出书写股评文章)更认为,巴菲特投资中石油,那是“犯傻了”。除此以外,著名的邓普顿资产管理公司还在巴菲特增持中石油时,减持了5000万股,收回资金8300万港元。那究竟巴菲特是否错了呢?

  5年过去了,谜底大家都已经知晓,巴菲特在投资中石油上再次显现了股神的功力。其实巴菲特2003年选中石油背后的逻辑也是2006至2007年我国A股市场上最重要的选股逻辑之一,那就是“国企+硬资源”。为什么“国企+硬资源”成为牛股诞生的集中营,背后至少有这么几条逻辑:1、中国的重化工业化浪潮,由于中国经济不可避免地从劳动密集型产业向重化工业产业升级,石油的战略意义也会日渐突出。2、美元指数下跌带动的大宗商品涨价趋势。9.11事件是个重要转折,美国经济霸主的地位从此日渐衰落。美元指数从2001年9月份的115点左右一直下跌到2008年4月的71点,在计价货币贬值效应下,代表大宗商品的CRB指数从2001年9月的220多点一直涨到2008年的485点。3、在中国行政体系下,国企能得到垄断带来的暴利,而且资源挖出来就是钱,所以中石油是典型的连傻瓜也能经营的企业。

  在中国重化工业化,石油价格进入上涨通道等经济趋势下,中石油表现出巨大的盈利能力,其账面价值从2002年底的365亿美元增长到2007年底的903亿美元,5年涨了2.47倍,年均增长率接近20%。大家都明白,中石油这样的巨无霸能够连续5年以平均20%的增长率实现净资产的增值,那简直是个神话。

  巴菲特投资中石油案例分析:选时

  成功的投资就好像美好的爱情,需要在正确的时间碰见正确的人。但不知何时起,“价值投资重在选股,轻于选时”的偏见就在市场上流行起来。须知,片面的选股或选时就好比“有缘无分的恋爱”,注定是个悲剧。巴菲特曾说“在大众贪婪时应该恐惧,在大众恐惧时应该贪婪”,其实就是强调选时。成功的价值投资需要低估值买入,但只有在市场尸横遍野,血流成河,极度恐慌时才可能出现这样的机会。巴菲特2002年买入中石油表现出选股的功力,而他在2003年4月,SARS最严重的时候七度出击,加仓一倍以上的手法,就表现出精湛的时机把握能力。我们看看中石油与恒指,中石油与布伦特原油的走势图后,或许更能参透投资的奥妙。

  2003年中国SARS疫情严重,前景未明。香港作为重灾区,经济受到重创,恒指延续长年下跌的势头,在2003年3月7日更是跌破9000点大关,回到十年前1993年的点位。巴菲特在4月七度出击中石油,加仓1倍以上,最后一次加仓在24日,而恒指25日创出8331.87点新低,刚好是历史大底最低点,之后一直上攻到2007年10月30日31958.41点的大顶。巴菲特4月份的加仓不但加到了恒指的底部,甚至是在恒指最低点的前几天。 同样,巴菲特加仓中石油时,油价在25美元/桶附近,已经从1999年到2003年连续横盘四年。而2003年底,油价也开始突破长达4、5年的平台,一路上攻到2008年顶峰的144美元/桶。

  除了市场恐慌提供低估值买入中石油机会外,或许《证券及期货综合条例》是让巴菲特加速建仓的另一个重要原因。因为2003年4月1日起,香港证监会颁布的《证券及期货综合条例》正式生效,该条例规定持股5%以上的股东信息需披露。不过,巴菲特还是成功地“暗度陈仓”,当他持股中石油的消息在4月24日被首次曝光时,他已在短短半月内七度出击,加仓了一倍多。后面的人,再也拿不到他那样低价的筹码了。

  除了买入时点踏得精准外,巴菲特在中石油的卖出时点上也是非常正确。第一、中石油董事会于2007年6月19日通过了发行A股的决议,启动回归A股计划;第二、全球流动性泛滥,油价站上70美元/桶,而且大家对油价极度乐观;第三、当时恒指已在23000点左右,而且2007年8月外管局宣布的“港股直通车”计划更是把疯狂推到极致;第四、2007年8月,次级债风暴开始大规模爆发,迅速蔓延。巴菲特在7-10月间,均价13元左右抛空了中石油。虽然中石油继续拉升,但在2007年11月1日创出20.25港元的最高价后就一路下跌。对于巴菲特40亿美金的巨量,能在如此接近顶部的区间清仓,简直是神乎其技。值得注意的还有,2003年4月24日刚好是中石油的派息日,巴菲特于中石油除息日前半月,七度出击,史无前例,体现了他一贯以来寻求高派息股的投资理念。

  巴菲特投资中石油案例分析:市场背景

  (1)次级债风暴在2007年8月开始大规模爆发,迅速蔓延;

  (2)中石油董事会于2007年6月19日通过了发行A股的决议,启动回归A股计划;

  (3)全球流动性泛滥,油价站上70美元/桶;

  (4)恒指在23000点左右;

  (5)2007年8月中国外管局宣布了“港股直通车”计划,港股大涨。

  >>>下一页更多精彩“巴菲特最成功的投资案例”

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