浅谈我国货币政策的有效性论文(2)
浅谈我国货币政策的有效性论文篇二
《我国货币政策有效性的分析》
摘 要 本文首先分析了我国货币政策现状，并对以往的货币政策研究成果作了简短的文献综述，最后指出了我国货币政策应用过程中存在的问题，并给出了相应的政策建议。
关键词 货币政策有效性 广义货币供给 贷款余额
一、我国货币政策的现状
2001―2002年由于我国经济中通货紧缩的现象仍然比较严重，中央银行主要实行较为宽松的货币政策;2003―2005年我国经济逐渐走出通货紧缩的阴影，实现的经济的快速增长，这段时间的货币政策的目标主要是有保有压;2005―2007年我国经济发展的最大特点是内外发展不均衡，导致人民币升值预期加大。从2007年开始，为了控制日益严重的流动性过剩以及由此带了的经济过热，央行开始实行紧缩性的货币政策，主要包括上调法定准备金率和存贷款利率。2007年我国共10次上调法定准备金率;共6次上调金融机构贷款基准利率和5次上调金融机构存款基准利率。但到了2008年9月，为了抑制金融危机的消极影响，保持我国经济平稳发展的势头，中国人民银行决定实行适度宽松的货币政策。2008年共调整存款准备金率9次、存款基准利率两次以及贷款基准利率四次。其中对存款准备金率的调整为先升后降，对存贷款基准利率的调整均为下调。进入2010年，我国的货币政策适用仍然频繁，到目前为止我国年内共上调法定存款准备金率五次。我国如此频繁的使用货币政策，再一次使货币政策的有效性成为理论界讨论的热点。
国内学者基于不同的货币政策传导机制对我国货币政策的有效性提出了不同的看法。如庚庆锋，黄志刚(2009)从利率对汇率的影响入手分析我国货币政策的有效性，认为我国资本的短期流动对利率变化不敏感从而货币政策的有效性较差，需要进一步完善汇率制度，实现汇率―利率联动机制;李后建，尹希果，卞小娇(2010)：认为金融创新一方面消弱了货币政策利率管道的传导效应，另一方面使得货币政策信用管道的传导及其效果变得更加复杂和不确定，并通过实证证明了金融创新的存在使得我国货币政策通过信用管道传导的产出效应大于通过利率管道传导的产出效应。杨婷，夏国祥(2010)认为货币政策对宏观经济的调控具有长期性，并且货币政策可以通过影响股票交易量从而对GDP产生影响，因此在经济下行时期货币政策也是刺激经济发展的不可或缺的手段。黄武俊，燕安(2010)：我国货币政策的信贷传导渠道是有效的，信贷规模和货币供应量具有一致性且共同作为货币政策的中介目标。但由于巨额的外汇占款的存在使得信贷规模和货币供给量的可控性较差。此外作为影响货币政策有效性的重要因素――货币政策的时滞性也是各国学者研究的热点。国内外学者普遍认为货币政策确实具有时滞性，但由于经济体制和经济运行环境的不同，各国货币政策的时滞性也不尽相同。我国学者关于这方面的研究主要有：郝雁(2004)认为就货币政策的产出效应而言，银行信用渠道是我国货币政策的主要传导渠道，但在价格效用方面，货币供应量的贡献大于银行信用。他还对我国货币政策的时滞性进行了实证分析，并得出货币政策通过信贷渠道作用于产出和价格的时滞小于货币渠道的结论。
二、我国货币政策存在的问题及政策建议
基于以上分析，我们可以看出，我国货币政策的使用过于频繁，并且效果并不是很理想。因此要提高货币政策的有效性，充分发挥它对经济的调节作用，从而促进国民经济又好又快发展，我们必须注意解决一下问题：
(一)货币政策工具的选择问题
通过对我国中央银行使用货币政策实践的观察也可以看出我国货币政策工具的种类较少，而灵活性很强且多被发达国家采用的货币政策工具――公开市场操作在我国货币政策的实践中发挥的作用较少。这主要是由于我国目前实行有管理的浮动汇率制度，并且在亚洲金融危机我国缩小了汇率的浮动区间，并最终演变成事实上的“盯住美元”的制度。根据克鲁格曼(1999)的“三难选择”定理，我国在选择了货币政策独立性和汇率稳定这两个目标后不可能实现资本的完全流动。因此当本币币值稳定受到升值冲击时，中央银行就不得不在外汇公开市场上出售本币购入外币。这样做一方面使得我国形成了巨额外汇占款，另一方面也降低了中央银行对基础货币供给量的控制，从而降低了货币政策的有效性。因此从长远来看，要提高货币政策的有效性必须对当前的汇率政策继续进行改革。
法定存款准备金率是三大货币政策中政策效果最猛烈的。上调法定准款准备金率会使商业银行可用于贷款的资金减少，收缩整个经济的流动性。我国2006年到2008年9月前共上调法定存款准备金率18次，达到历史之最了，但从我国CPI的统计数据来看，法定存款准备金率调整的政策效果并不明显。从2006年1月到2008年8月我国CPI的月度数据一值成上升趋势，此后才开始小幅下降，但在2009年末又显示出了上升势头。需要注意的是2009年国际金融危机对我国经济的不良影响逐渐显现，我国经济发展速度放缓，这也是2009年度CPI数值下降的重要原因。而在存款准备金率调整的密集年度中CPI月度数据并没有呈现下降趋势。2008年9月开始，为了减轻国际金融危机对我国经济的冲击，我国转向使用宽松的货币政策，2008年后半年共下调法定存款准备金率4次。但2010年至今由于通货膨胀的压力不断加大，我国共上调法定存款准备金率5次。但2010年10月CPI为104.4，仍说明我国经济存在很大的通货膨胀压力。这说明法定存款准备金率这一货币政策工具的作用效果并不明显。导致这一现象的一个重要的原因是超额准备金率的调整使得作为政策工具的法定存款准备金率的效果下降。央行可以通过调整法定存款准备金率来调整货币乘数达到控制货币信贷规模的目的。但是在央行调整法定存款准备金率的同时，金融季候会使他们的超额准备率作出相应的调整，从而使得货币乘数并没有出现明显的变化。因此，中央银行应该减少使用法定存款准备率这一货币政策工具的次数，更多的选用可控性和灵活性较强的货币货币政策工具;另一方面，央行在使用这一政策工具时要采取相应措施以避免超额存款准备金率调整的影响。
(二)货币政策中介目标的选择问题
普尔(1970)借助IS―LM模型论证了一国货币中介目标的选择要看该国货币需求函数的稳定性。如果货币需求是稳定的，并且在短期难以预测，那么应该在允许货币总量波动的前提下通过稳定利率来实现更大的产出稳定性，即选用中长期利率作为中介目标;而如果短期的不稳定性来着于总支出方面，但货币需求函数是相对稳定，则更适合选用货币供应量作为中介目标，通过稳定货币供应量来实现更大的产出稳定性。相关研究表明我国货币需求函数在短期是缺乏稳定性的，并且此时调整货币供应量的影响明显要弱于利率调整的影响。这说明我国的货币供应量同实体经济的相关性远小于中长期利率与实体经济的相关性。因而在我国选择中长期利率作为中介目标应比货币供应量更符合条件。但是我国的利率目前仍在管制之下，因此我国必须加快利率市场化进程，实现由市场因素来决定存贷款利率。从而使利率正义货币政策中介目标更好的发挥作用，提高货币政策的有效性。
参考文献：
[1]赵伟.货币政策有效性的最新文献评述.上海金融.2010(03).
[2]杨婷,夏国祥.我国货币政策对宏观经济有效性的实证分析.宏观经济.2010(02).
[3]庚庆峰,黄志刚.我国货币政策工具有效性计量检验.河南金融干部管理学院学报.2009(01).
[4]邓磊.我国货币政策有效性浅析.金融.2010(08).
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[6]黄武俊,燕安.我国货币政策信贷渠道有效性和可控性研究.上海经济研究.2010(03).
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[8]杨坚白,陈东琪.宏观经济调控与政策――中国的实践.经济科学出版社.2000(06).
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